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等股災撈貨太天真 美股趁勢要追
港股繼續大波幅,表面上有得炒,但日升日跌又新聞主導之下,大部分參與者只會愈炒愈無癮,估計成交及波幅都會逐漸縮減。筆者重整組合的工作大致上已完成,應該開始會比較靜態去應對市場的上落。
當然擔心走勢會由局部股災,引發至大面積崩堤,甚至禍延海外市場。可是先天下之憂而憂,從來不是投資好辦法,因此一向沿用的策略是,設置組合淨值警戒線,不幸觸及的話才會更加積極去減倉。換句話說,是寧願冒輸多點的風險,去等崩盤的證據。今次也不例外,特別是外圍市場的發展暫時仍然算是守得到。
其實等跌市,可能是最多人犯上的投資錯誤,以美股為例,少則等了3年,多則隨時等了接近10年,就算現水平大跌10%,比起他們開始守株待兔的時候,依然高出太多。
愛上幸災樂禍,固然是錯失了先機,唯有望股票打回原形,而等跌市最弔詭的一點,是愈錯得勁錯得耐,愈覺得接近收成的日子,於是別無他法唯有堅持,形成一條不歸路。
假如等跌市的心願是「共同富貴」,還算是有點意思,可是如果奢望先來一個股災,提供低位入市然後牛市重臨,類似沙士置業機會的話,就不必如此天真。今時今日資金泛濫市場效率高,有得平幾乎代表一定有伏,股災之後恐怕只會有反彈無大升。
阿里巴巴(09988)就是一個很好的例子,一早已經是股災,一些港股淡友以為求仁得仁,在200元左右終於等到買平貨的機會,當時計死數又覺得是偏低,結果在從來未嘗享受過昔日阿里光輝歲月之下,卻無端端要捱今次看來無窮無盡的折磨。
所以有智慧不如趁勢,的確是金句中的金句,與其一路等股災出現,倒不如趁美股未認真轉差,繼續積極尋找搏鬥的機會。一直靠邊站的話,欠缺實戰經驗,無能力感受市場氣氛,幾乎可以肯定日後將會犯上逆勢接飛刀的錯誤。
豐盛金融資產管理董事
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摒棄鴕鳥戰術 放下身段投機
監管風暴之後,大數據運用及定價權等核心價值受到破壞,大部分港股只會有得炒無得坐。可是以筆者接觸所見,相當多投資者尚未能接受現實,還是奢望可以用時間補救倉位,打算採取鴕鳥戰術唔理三五七年,希望強勢企業業務自然增長,屆時就會反映在股價之上。
決定股價有兩個因素,分別是公司盈利及估值,相比之下,估值的重要性遠超於盈利水平。看看中移動(00941)及聯想(00992)等迷失股典範,即使今時今日的盈利水平遠超昔日股價高峰,可是市盈率就跌了一大截,長情投資者一樣無得贏,純粹靠收息過住日子。
科網股市盈率必然要大跌,因為以前想像空間無限,掌握數以億計用戶的數據,可以衍生各樣商機,而事實上企業亦驚喜不斷,規模愈做愈大,股價一路水漲船高,於是大部分投資者愈坐愈安心,根本不用費心去打理,股東基礎堅實,就會形成良性循環,提升公司的估值水平。
失去想像空間之後,就要show me the money,變成由核心業務的盈利去支撐,就算環境未變得今日的惡劣,核心業務的增速通常也不會太快,所以估值水平一定不高。
現時中資科網大股明顯以京東(09618)最強,除了契媽加持之外,就是因為估值夠低,又不似阿里巴巴(09988)失去雲業務的憧憬。不過即使受到市場鍾愛,也不要期望京東重演長升長有的場面,投資者心態已經改變,不再相信企業有能力長期放送驚喜,高位一定要食糊。人人諗住炒,股價便勁極有個譜。
鴕鳥戰術多數行不通,上一個十年,有無數銀行股、資源股及電訊股苦主前車之鑑。
股民要繼續玩港股的話,就要有紀律,放下身段去做一個投機者,在高位肯食糊,睇錯又要夠狠斬倉。
不少人嫌貴,認為轉投外圍蝕章,可是當地企業就是有想像空間,以及愉快的股東基礎去頂住估值,除非出現基本面的重大改變,否則會長期偏貴。想貪圖安逸,反而應該和全人類繼續圍爐。
基金持有京東及阿里巴巴
豐盛金融資產管理董事
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沽空無謂 短炒最實際
在政策陰霾不散之下,對於中港股市展望當然有保留,但應對策略主要是減低核心持倉水平,改為短線炒賣維生,而並未有刻意造淡。沽空要有勝算,重點是把握市場的恐慌感,現在大家對負面消息都習以為常,全面拋售已經不容易,頂多是陰乾格局,以昨日為例,輪到線上保險及醫藥中招,也不見得整體市況變得太差。
何況中資股貶值幅度已經相當大,互聯網龍頭市盈率二字頭,在不少人眼中絕對不貴,傳統內房、內銀及內險更加只是單位數,個別甚至3倍以下,顛覆以往想像。
當然今時今日內房賣股賣債賣樓樣樣難,中國自製資金鏈斷裂險象,低估值純粹反映高風險,可是假如市場忽然回暖,搵個藉口挾上去,例如出其不意減息,造淡隨時重創。所以縱使不愛,也無謂傷害,轉移陣地到其他市場做好友就算。
經常講我們也曾經在2010年至2015年捱過一次政策上落市,當時恒指也沒有直插,而是在19000至25000點之間又上又落,估計今次也有頗大機會歷史重演,在一個大範圍中反覆虛度青春。
體育用品股有國策支持
核心持倉中,消費股理應佔上一席,因為算是政策中性,企業以本身能力競爭優勝劣敗,不過應該以貴州茅台(600519.SH)跌落凡間的經驗作前車之鑑。
一來白酒屬於中國特產,不用對敵海外品牌,較少加油打氣;二來槍打出頭鳥,茅台無論在消費市場以至股市中都太紅,於是加價就有顧忌,中期業績不過爾爾,就是無膽駛盡𢃇的結果。
因此筆者近來都比較側重體育用品,固然有國策支持,要取代外國品牌。體育用品貨物長期不斷轉款式,定價沒有標準,加價不知不覺,對比賣來賣去都是一樣的包裝食品或者飲品,相對上就多了一重優勢。
因為大數據運用以及產品定價權,是無形資產最重要的部分,基於中國股票兩者仍然存在疑問的話,就永遠只可以炒而不可以長揸。
基金持有貴州茅台
豐盛金融資產管理董事
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