2021 上半年載板三雄的獲利,都因為 ABF 市場需求大好而大幅提升,而且預期 ABF 供需缺口在2022 年會達到最大,報價還是有上修的空間,表示未來還能繼續好下去,到 2023 年產能緊張的狀況才漸舒緩,甚至也有法人認為要到 2025 年供需才會趨於平衡。
高規格的 ABF 載板興起主要原因如下:
● CPU、ASIC 等高速運算(HPC)處理晶片應用增加、
● 5G 基地台、資料中心、網通設備及其他新型終端需求增加、
● 先進封裝使用 ABF 載板尺寸更大,難度更高會消耗更多產能。
但為什麼載板三雄中,隸屬於台塑集團的南電近一年股價漲幅可以高達 208%?
---超快速掃描南電業務---
ABF 占南電營收近 5 成,是載板三雄中最高者,可以說是 ABF 概念股中純度最高的,所以 ABF 市場越緊缺,南電營運獲利受惠幅度也會比較大。
主要客戶是超微 AMD、NVIDIA;產品應用面網路通訊占比最高,其次是消費性電子。市場需求大爆發下,最稀缺的就是產能了,那影響營運最重要的 ABF 產能什麼時候開出?
---南電產能連續三年固定開出產能---
從附圖可以看到 2019 年南電的 ABF 產能利用率開始拉高,同年也開始擴建昆山廠 ABF 載板生產線,而且主攻層數高、面積大、技術難度高的 5G 網通設備、交換器、伺服器等使用的載板,這代表產品平均售價 ASP 和毛利率將會隨產能開出後提升。
2018 下半年開始有不少大廠搶載板產能,2019 年高速網路、高速運算加速發展,南電也在網通、交換器、伺服器等應用帶動下,產能利用率與產品單價開始攀升,營運漸入佳境,隨著產能滿載到達營運巔峰。
到達顛峰後要怎麼持續推升營運獲利,就是要靠產能,南電在這三年都有不同的 ABF 產能規劃,為的就是每年穩定開出 10-15%的新產能。
三年 ABF 產能擴產計畫:
● 昆山廠產能在 2021 年第 2 季全數開出。
● 向母公司承租錦興廠區,2021 年底有新產能,2022 年首季將全數開出。
● 樹林廠擴建目標 2022 年底前完成,2023 年第 1 季投產。
---從虧錢到賺錢 再到賺很大---
2019 年不但開始擴建產線,南電還表演了絕地大反攻,從數年的虧損大幅翻轉向上,而且在全球疫情最燒的情況下,營運呈現高速成長,月營收頻創歷史新高。
不僅營收,本業獲利也同步跟上,2020 年第 2 季營利率更從 4.95%跳升成雙位數 10.88%,今年第2 季因為昆山廠產能開出,ABF 營收比重開始提升,而且良率優於預期,加上漲價效益,今年第 2季的毛利率提高 6 個百分點營利率再跳升為 23%,EPS 也持續創高,今年第 2 季已達 3.61 元。
---成本結構是同業最佳---
投資新廠會有成本和折舊的問題,我們先來了解產品的製造成本,是來自於:原料、工錢與雜七雜八的費用。
而載板產業的原料和工錢對於同業來說是差不多的,要漲就會一起漲,差別並不大,所以重點就是在於費用。
而費用裡面,占比最大的就是折舊,我們從下方比較表中可以看到,三雄的折舊毛利占比逐季下降,但南電降最快、表現最佳,2021 上半年只占毛利三成。
那已知的是 ABF 產業前景很好,產能也已滿載,所以成本越低,能獲得的毛利相對來說就更高,也使他第 2 季獲利可以上升的得這麼快。
即使未來 ABF 載板在 2023-2025 年的需求不如現在預期的會持續好下去,南電也因為低成本,獲利會比較有撐。這也是南電值得長線投資的主要原因。
#南電
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因為近期在工作產出上實在跟產業分析沒甚麼關係,所以我不好說自己是產業分析師 ... 好吧,我都自稱台灣最著名的產業分析帥。就離分析師少一點點嘛。
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因為工作的關係,Intel 的進展是我每季的研究重點之一。說研究重點講得有點過頭?但我肯定每季會花 1-2 個拼湊起來的工作天去看看他的業務重點 & 營收狀況
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簡單的講一下過去十年的 Intel ... 我不覺得 Intel 過去十年的「擴大營業範疇」有甚麼巨大的成功。當然,這畢竟是跟 CPU 比,當量體這麼大時,那些「小型購併」看來沒甚麼,但在台灣產業來講每個都是天價級的了。我只是想回頭來看 Intel 的運算 ... 只要 Intel 的運算沒有突破性的成長,那麼不管小的領域怎麼「吃」,都胖不到 Intel 身上
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( 以下跳過十萬字 Intel 財報的真實數字)
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簡單的來說:Intel 的手機 AP 算失敗的一蹋糊塗。車子我們先不談,究竟是 nvidia 比較肥?還是會肥到 Intel ?我們等著看。
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我們很專心的看 Intel 在終端裝置 (主要談 PC) 跟伺服器。如果你持續在讀裝置端的趨勢或伺服器端的趨勢,你會發覺,對 Intel 的長期發展都是看壞的。
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為什麼?因為超級第一的 Intel 過去都以高市佔率的形式存在市場,而這個高獲利高毛利的方式,正是他得以持續的投入研發、補貼、行銷,進而用很囂張的 tick-tock 產品更新模式來「管控」生態系統不至於超出控制,得以穩定的發展
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太多負面因素的消息。不談 Chrome 類的產品不需要高階 CPU,我們單純談 apple M1、AMD、類 arm-based CPU 就好,或者進一步談大一點如 Microsoft 的離心、中國自製CPU 這些不痛不癢但值得觀察的新聞
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又或者你看 server cpu 的超級第一 Intel ... 而 server 端有沒有甚麼小變動?有喔。例如說 nvidia 最近的舉動。
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當 Intel 在產業當慣超級第一時,你要看長期趨勢,你不應該看「營收的值或者同比、環比」數值,你應該看的是 Intel 市佔率的下滑。所以我一值覺得前一任 Intel CEO 離開的 timing 真的是太棒了,即便有很多隱形的潛在因素不利 Intel ... 但因為整體市場需求 & 產品類型的變化,Intel 並未在上一任執行長任內展現巨大的頹勢
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原本還想寫的。但一來我這篇也沒多認真拿一堆數據出來佐證,第二寫多了還挺煩人的 ...
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我只是想說,就像在酸IBM一樣,Intel 的存在太過驚人了,所以似乎很能找得到一些吐槽點。但如果你從近期 Intel 的發展趨勢來看,Intel 就算晶圓代工坐起來?他也只是要告訴大家,延續 IDM 2.0 的基礎很穩固,這個對於他的本業是很有幫助的;如果大家只在意他的 IDM 2.0,或者執行長真的持續強調他 IDM 2.0 的可行性,那我們九成就可以推測他在轉移焦點 ...
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講具體一點,我今年看蘋果發表會的關鍵,就是要看蘋果鋪天蓋地的取代了 Intel CPU 後,消費者究竟有沒有出來說「你這樣不行」或者是全面的說「我這樣很可以」?
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如果Apple走得順了 ... 先別說其他巨頭心裡怎麼想?我很好奇MS 會不會自己弄些甚麼,好吸引他的 OEM 夥伴們一起鬧個事 ...
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00:45 Step.1 - 了解強化核心、和自身職業需要強化的技能
01:47 Step.2 - 開啟核心寶石
02:22 Step.3 - 上鎖技能核心,分解無用核心
03:07 Step.4 - 過濾雜技核心,標記備選核心
04:00 Step.5 - 尋找完美核心組合,使用網友自製工具
05:39 Step.6 - 確認並上鎖,完全分解核心
06:44 Step.7 - 確認組合後,往後輕鬆愉快的強化
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我拿著超能網引用知名爆料者MLID的新聞發文 某人拿著過時的新聞+毫不相干的拼湊+平行
時空的幻想寫出多篇引戰文章+內文
這就是我們的差距好嗎 A黑
根據Roadmap 今年沒意外都是Zen4的天下 包括Zen4/Zen4 V-Cache以及Zen4c
預計明年會推出Zen5架構的處理器 包括APU、桌上型CPU以及伺服器用的CPU
同樣於Zen4 Zen5也會分成Zen5/Zen5 V-Cache以及Zen5c三種核心
並且可能會有4nm/3nm兩種版本 前者用於內部型號Granite Ridge的CPU及部分APU 後者可能
用在內部型號Turin的伺服器CPU以及特定型號APU(輕薄筆電/掌上型?)
與Zen4的架構相比 Zen5的IPC可能有20-25%的進步 時脈則是有2-9%的提升
IPC的進化可能是受益於快取設計的更改 其中 L1/L2都會更大 而L3則是有部分的變化
核心數部分 最高依然是16C 32T(ccd依然是8c?) 且依然維持AM5腳位 這個是早就知道的事
實
另外 若有需要 AMD也可以推出全Zen5c的32c處理器 但我覺得不太可能啦 推出大小核機率
還比較高一點
就目前來說 AMD首波桌上型Ryzen 8000系列應該只有全大核的規劃 其餘平台不知道
發表日期目前應該會落在明年上半年 甚至Q1就會發表 但也不能保證是發表桌上型產品就是
也有可能是伺服器先發表 反正發表跟上市是不一樣的東西
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